王牌战士下载ios
報名導航
最新文章
當前位置: 首頁 > 代寫畢業論文 >

從投資銀行的視角試析中國電信與中國聯通合并的可能性

發布日期:2019-03-13 瀏覽次數[] 文章來源:未知

摘 要:隨著中國電信運營商之間的競爭日益加劇,處在弱勢地位的電信運營商合并成為一種趨勢,以確保其處于不敗之地。投資銀行作為國際資本市場上活躍的投資主體,其企業并購業務日益為一些大型企業重組和合并所青睞。本文以研究投資銀行為視角,意欲尋求中國電信與中國聯通合并的可能性。
關鍵詞:投資銀行;中國電信;中國聯通;合并
 
On the Possibility of Merger and Acquisition of China Telecom and China Unicom From the Perspective of Investment Bank
 
Abstract: As fierce competition is growing among China Telecommunications, many telecom operators tend to merge and acquire each other so that put them in an invincible position. As one of the uttermost active and important investors, whose such business as the enterprise merger and acquisition has been increasingly favored by the large-sized enterprises as one of newly developed businesses provides safeguard for the merger when they go through the merger& acquisition and reconstruction. In this article, it seeks find out scheme for possibility of merging and acquiring China Unicom and China from the perspective of investment bank.
Keywords: Investment Bank; China Telecom; China Unicom; Merger and Acquisition
 
隨著現代通訊技術的高速發展,電信運營行業均面臨著利潤空間縮小、行業發展空間縮小、手機用戶飽和,營改增政策減小、降低費用等諸多挑戰;當然,對于中國聯通和中國電信業來說采取的策略也是勢在必行。部分電信運營商采取了簡政放權、結算費調整、引入民資、營改增等諸多選擇,但是個別企業則更適合重組、合并方式。工信部和三大運營商在年初提出中國聯通和中國電信進行重組。目前看來,中國政府是鼓勵國企并購重組的,這樣看來中國電信和中國聯通并購有其現實可能性。
在當前形勢下,中國電信和中國聯通相較于中國移動的業績令人擔憂。從國家戰略層面和網絡融合的趨勢來看,中國電信和中國聯通合并是大勢所趨,這時候就需要投資銀行介入。投資銀行在企業兼并與收購中的作用主要圍繞合并公司法律、財務狀況等多方面因素,進而制定交易額,以確保收購成本最小化。鑒于兩者的機構組織和利益分配復雜, 會計學畢業論文,投資銀行的介入將有利于實現中國電信和中國聯通的合并。
 
1.投資銀行合并業務
投資銀行(Investment Bank)是為適應現代經濟發展而形成的一個新興行業,作為資本市場的主要金融渠道已有百年歷史,在企業并購及重組起著決定性的作用。從其功能上來講,投資銀行是與商業銀行相對應的;在美國,業界通常將該類銀行其稱作投資銀行。在現代社會經濟下,投資銀行業的主要作用是確定資金供求、證券市場構造、促進企業并購,集中產業,促進規模經濟的形成,以及資源配置優化等。[1]
1.1投資銀行的含義
在資本市場上,投資銀行是一種金融中介,其功能主要是幫助企業進行證券的發行、承銷,企業的重組、兼并與收購,以及企業的投資分析、風險投資、項目融資等業務。[2]投資銀行作為非銀行金融機構,它是有別于傳統商業銀行的,其功能是在資本市場上從事證券承銷等業務。
美國金融投資專家羅伯特·庫恩曾將投資銀行定義為投資銀行主要在資本市場經營或承銷一部分或全部業務的金融機構。投資銀行的在市場經濟運營中,主要負責證券承銷以及證券經濟業務。目前為止,在我國比較典型的投資銀行主要指證券公司。
1.2投資銀行特點
與傳統的商業銀行不同的是投資銀行作為非銀行金融機構,屬于新型的非銀行類金融行業,它對現代經濟模式的運營有著重要的影響作用。投資銀行在銀行業,同其他金融機構有著顯著的區別,具體來說:
其一,它屬于非銀行金融機構,同一般性咨詢、中介服務業不同的是其提供的是金融服務業,如證券及相關創新、引申業務;
其二,投資銀行在其運作的過程中,其業務主要依托于資本市場,從這個角度來說投資銀行是有別于商業銀行的,其融資的方式主要為直接融資或為企業融資提供服務;
其三,投資銀行的核心業務是進行證券承銷,其盈利方式是從雇傭單位獲取傭金作為一種酬勞。投資銀行與其他專業金融機構最大的區別是它屬于一種智力密集型行業。投資銀行在世界范圍內有著悠久的歷史,換句話說投資銀行在國外有著百年發展時,其體系完善,運營模式規范;中國投行的發展時相對短暫,仍然處在發展階段。當代社會經濟中,我國投資銀行在企業合并尤其是大型企業合并中日益發揮著重要的作用,比如幫助企業融通資金,并購企業,搭建證券交易市場,優化資源配置等。
最后,投資銀行以業務開拓與創新為主,對企業并購中可能產生風險有預防和控制的作用,同時有專門的監管機構對金融機構的業務進行合法性進行監管。
1.3投資銀行并購業務
并購已經成為現代企業重生一種路徑,而投資銀行的核心業務之一是并購。所謂并購(Merger and Acquisition)(簡稱為企業合并與收購),通常是指企業為了優化其資源配置,通過轉移產業產權合理配置生產要素的占用、支配和使用。商業投資銀行所從事的現代意義并購業務不斷擴大,它已經擴大到公司接管和重組、控制,以及企業所有權結構變更等。[3]
投資銀行并購主要是在企業并購過程中,投資銀行企業資產的重組、分拆、國有企業私有化等內容提供服務。[4]一般而言,投資在企業中主要充當企業并購的中間人,其角色主要包括為企業并購提供策劃和財務咨詢,另外投行還為企業并購過程中的交易提供策顧問服務及融資等服務。投資銀行既是交易的中間人,也是目標企業的全部或部分的產權所有者,其通過轉讓、分拆企業資產并賣出或是包裝上市。
投資銀行作為企業并購中間人,在并購活動中投行可以代表收購方和被收購方直接介入企業并購活動,包括出售或重組企業資產。投資銀行作為收購方的顧問,投資銀行的服務涵蓋了從搜尋服務的籌備階段到并購結束后的整合服務;投資銀行作為目標公司的顧問,其在企業并購中主要負責監督并預防惡意并購的發生,并使股權轉讓方以最優價位或者以最低的成本出讓給受讓方,通過反收購來維護股東的權益不受或少受損失。
 
2.中國電信與中國聯通合并起因
2.1 中國電信與中國聯通業績不佳
現代電信業是一個高速發展的產業界,電信運營商之間的競爭激烈程度不言而喻。為了適應現代化經濟的發展,中國電信運營商先后經歷了四次深入改革,包括政企分開、引入競爭者、縱向切分、橫向切分。2014下半年以來,中國移動一直處于電信運營商龍頭地位,在4G發展上可謂是業績驕人,而中國電信和中國聯通一直令人擔憂;為了擺脫困境,中國電信和中國聯通合并成為不可避免的趨勢。
中國電信和中國聯通用戶群龐大,一旦二者合并不論在技術層面還是在用戶基數上都回有全新的突破;于此同時有助于聯通推廣其寬帶網;而依托聯通成熟的4G技術以及全面的覆蓋,電信也可以提高其4G業務的服務質量。
 
2.2 中國電信與中國聯通都存在技術短板
中國聯通的服務主要包括移動電話業務(基礎移動通信、移動增值業務)、固定電話業務(基礎通信、增值業務)、互聯網接入、多媒體通道、國際移動業務,及寬帶商務,及ICT等業務。具體而言,中國聯通主要經營GSM、WCDMA和FDD-LTE網絡業務,通信設施服務業務,衛星國際專線業務、數據通信業務、網絡接入業務等電信增值業務。
作為世界第一大固定電話運營商,中國電信的業務則主要包括固定電話、移動通信、互聯網接入及衛星通信等信息服務。此外,中國電信作為寬帶基礎運營商,以天翼業務、固定電話、寬帶業務及卡類業務以寬帶+固定電話業務為主,覆蓋范圍遍布全國和世界各地。最后,中國電信已建成了全球規模最大、國內商用最早、覆蓋最廣CDMA3G網絡。
綜上所述,中國聯通作為一家電信運營商,其提供的服務屬于綜合性服務,其使用的WCDMA網絡覆蓋全球,已經在全球范圍內形成相當規模;同時3G技術用戶基數大,其技術和商業應用也是相當成熟的。從聯通目前的經營狀況來看,股市試圖通過推高中國聯通股價來推動中國聯通的重組。于此同時,中國電信相對應中國聯通來說其在寬帶業務上處于領導地位;那么中國聯通不言而喻,其移動業務與寬帶業務則稍遜一籌。在高速發展的市場經濟下,電信行業也不例外,業內各個電信運營商之間的競爭可謂異常慘烈;電信運營商的競爭日趨白日化,電信運營商的業績開始出現下滑,國有資產的保值增計劃也面臨著考驗。增強中國聯通及中國電信的市場競爭能力,二者合并則具有現實的現實性。
 
 
3.投資銀行在中國聯通和中國電信合并中的作用
隨著中國移動4G業務的推出,中國電信和中國聯通市場上愈發壓力大、回報低,面對競爭;重組顯然是一個不錯的選擇。中國聯通與中國移動合并如果合并將產生一系列合并成本,如品牌與新資產問題。008年原中國聯通和原中國網通合并為中國電信和中國聯通重組提供了很好的參考;再加上投資銀行的鼎力相助,中國聯通和中國電信合并將具有現實的可能性。我們都知道如果做一個合并,再到產品這需要非常高有成本才能整合起來。[5]
3.1投資銀行雙向操作,搓合企業并購
投資銀行作為專業的企業合并咨詢實體,其內部擁有一個龐大專業人才團隊,精通財務、法律、市場分析、跨國談判,能夠全面而真實得掌握并購雙方的信息。首先,投資銀行可以根據其所掌握的信息對企業并購進行指導。其次,投資銀行可以節約企業并購的交易成本。在此,投資銀行在并購過程對資金匱乏的合并提供融資平臺,幫其度過難關。在談判過程中,投資銀行往往能在關鍵問題上提出最有利于委托方的條件和要求,從而節省大量成本,加快并購過程。從某種意義上說,中國聯通要與中國電信并購,需要投行對雙方的財務狀況進行分析、評估,設立評級系統影響投資者的決策;投資銀行作為雙方并購搓合者、顧問,擁有巨大的信息優勢與專業的財務手段,為中國聯通和中國電信提供一個合作與交流的平臺。
3.2簽訂“對賭協議”,降低合并雙方的投資風險
“對賭協議”,是企業合并實體間所簽訂一種協議,以應對投資方與融資方無法預知的未來;當不確定情形發生時,企業之間并可以根據協議內容履行彼此權利和義務。在企業并購中,并購方和被并購方之間往往會存在信息不對稱或不準確的問題,進而帶來一系列問題。為此,投資方與融資方通過簽訂“對賭協議”來避免合并過程中出現的各種風險。
根據中國證監會在2008年發布的第53號令《上市公司重大資產重組管理辦法》第二十三條第二款規定,資產評估機構采取收益現值法、假設開發法等估值方法以未來收益預期為操控對擬購買資產進行評估,并作為定價參考依據;上市公司應當在重大資產重組實施完畢后,列入其3年內的年度報告中單獨披露相關資產的實際盈利數與評估報告中利潤預測數的差異情況;并由會計師事務所對此出具專項審核意見。在該項規定中,我們可以看到并購企業之間應當就相關資產簽訂“對賭協議”。[6]
中國聯通和中國電信的合并最令人擔心的便是因合并而產生風險,而“對賭”協議作為一種“價格回補機制”,其以企業業績或預期業績為議價基礎,來確定投資條件。中國聯通和中國電信若要順利實現合并,就需要投資銀行助力來實現,通過簽訂“對賭協議”以確保雙方無任何后顧之憂并應對未來不確定情況。
簽訂對賭協議的好處是能夠在短期內獲得足夠現金支持發展,只要在協議規定范圍內達到對賭條件,其資金利用成本會相對較低。但如果不能滿足對賭要求,企業將付出高昂代價,或是背上沉重的債務,或是陷入現金流吃緊等不可預知的困境。[7]
3.3推動中國電信和中國聯通全面融合,提升雙方技術
當前形勢來看,中國電信和中國聯通面臨著用戶基數太少,整個市場份額偏低,規模上遠遜于移動甚至不及聯通。根據中國三大電信運營商2015年營業成績顯示:中國電信凈利潤109.8億元,同比下降4.0%;中國移動凈利潤573億元,下降了0.8%;中國聯通營凈利潤則為69.9億元,上升了4.5的百分點。通過上述統計的數據,我們可以看到中國電信的業績令人擔憂。于此同時,盡管中國聯通的3G業務實現了從語音向數據遷移,但是其缺位4G業務,使其難以同中國移動相抗衡,進而導致聯通的移動用戶在7月份繼續流失。由此可見,中國聯通與中國電信的融合是尤其優勢互補的必要性。
中國聯通和中國電信作為通信產業,這種融合不再是簡單的產業延伸, 班主任工作論文,而是全面的、綜合的、深遠的融合。我們對融合的理解包括以下幾個方面:產業的融合、服務的融合、人的融合、終端融合、信息融合、體驗的融合和商業模式的融合。這種融合不僅會改變中國電信和移動本身,也將實實在在的改變人們的通信方式、生活方式。從電信與聯通的合并將極大地促進雙方優勢互補并這對吉利培養人才和提升技術的意義重大。由此可見,中國電信和中國聯通的融合將是電信業一場革新。
3.4改變品牌形象,提升品牌價值
品牌往往是企業競爭力的象征,而投資銀行有一個重要角色就是幫助企業提升品牌形象。企業品牌戰略是現代企業競爭的重要標準,對培育企業核心競爭力的重要標準。投資銀行在完成企業合并的過程中,提高企業品牌的主要手段就是增強企業研發和創新能力,進行企業品牌定位;通過宣傳,提高企業品牌的知名度。中國電信和中國聯通都在3G業務上都很成熟,目前也都在推廣各自的4G業務;隨著移動4G業務的推出,二者的市場占有額明顯下降。如果中國聯通和中國電信增強競爭力,合并顯然是一個不錯選擇,這將涉及到兩家公司相關業務的重組。中國電信和中國聯通在電信行業的品牌形象在電信用戶中已有深刻的定位,因此其固有的市場形象一時很難更改,因此選擇投行進行專業的企業品牌策劃和提升顯然是一個不錯的選擇。
3.5為企業并購安排融資,為委托方提供財務支持
得益于4G網絡,中國移動的市場優勢不斷凸顯,而中國電信和中國聯通在市場份額占有率大幅下降;中國聯通和中國電信通過投行合并,其資金實力和技術優勢將會有很大的突破。中資企業早期并購因為目標企業規模較小,一般都使用自有資金進行。
中國聯合和中國電信并購所涉項目標的額大,而單獨依賴其現有資金顯然是不夠的,而投資銀行有著一個強大功能便是幫助并購企業進行融資;由此可見,投資銀行的介入,可以在短期內通過發放債務、股票,及銀行貸款等方式,快速幫助中國聯想和中國聯通融到其合并所需的資本。
中國電信的聯合無疑是電信業一次強強聯合,但二者缺各自有從在市場競爭劣勢以及財務困難,因此中國聯通和中國電信在重組以及業務升級中難免會遇到財務困難問題。作為并購顧問,投資銀行還可以在中國電信和中國聯通并購后提供基金募集服務,進而使中國聯通和中國電信獲得資金上的支持并獲得有價值的信息。
 
參考文獻:
 
[1]王立君.我國投資銀行業務現狀及發展策略分析[D].廈門大學.2002.
[2]王旭明.中國投資銀行發展模式研究[D].南京理工大學.2006.
[3]鄧佳琪.《我國投資銀行并購業務發展現狀及對策》[J].《中國商界》,2010,第5 期:32-33.
[4]魏來.論投資銀行在企業并購中的作用.時代經貿, 2006, 4(45).
[5]賴宏輝. 論投資銀行在企業并購中的作用. 消費導刊, 2007, 2.
[6]祖偉名, 朱娜. 論投資銀行在企業重組中的作用.科技信息, 2007,(15).
[7]薛風榮,孟俊婷. 對我國投資銀行參與企業并購問題的探討. 金融管理,2007,(11).
[8]王為民,王寶森, 張文明. 發展投資銀行在企業并購中的作用. 河北建筑科技學院院報, 2004,(9).
[9]史源, 余文卿. 企業并購中的投資銀行. 杭州金融研修學院院報,2006,(5).



[1] 王立君.我國投資銀行業務現狀及發展策略分析[D].廈門大學.2002.
[2] J·弗雷德·維思通,[韓]S.鄭光,[美] 蘇珊·E·候格:《兼并、重組與公司控股》,經濟科學出版社,1998年.
[3] 魏來. 論投資銀行在企業并購中的作用. 時代經貿, 2006, 4(45).
[4] 莊乾志,劉學:《并購重組與投資銀行》《國有資產管理》,1999年9月.
 
[5]李艷.《中國投資銀行參與企業并購的問題和對策》[D].清華大學,2004.
[6] 馮宗憲,談毅,馮濤等. 風險投資理論與制度設計研究.北京:科學出版社,2010,12.
[7]楊明赫,杜爽.創業投資之對賭協議.現代商業,2010,(7):123.

上一篇: 從武術散打的競技規則看武術散打運動的發展 下一篇:精神科特需病房家屬和患者健康教育的研究

相關推薦

收縮
  • 身邊的論文專家
王牌战士下载ios